（以下本色从华安证券《盾安环境2024Q3点评：盈利受信用减值亏空影响》研报附件原文节录）盾安环境(002011)主要不雅点：公司发布2024Q3事迹报告：Q3：收入29.90亿元（同比+4.09%），归母净利润1.75亿元（同比-17.18%）；扣非归母净利润1.63亿元（同比-18.95%）；？Q1-Q3：收入93.36亿元（同比+10.54%），归母净利润6.49亿元（同比+20.10%）；扣非归母净利润6.29亿元（同比+0.81%）。Q3盈利主要受提信用减值亏空的影响，扣除此影响Q3归母净利润同比+11%收入分析：制冷放慢，汽零仍孝顺主要弹性制冷配件：咱们预操办Q2同比+21%有所放慢。Q2高增系Q1订单延长影响重复Q3卑鄙需求趋缓。把柄产业在线数据，24Q2/Q3空调产量分离同比+12.5%/+6.8%，Q3环比放慢；汽车热搞定：咱们臆测仍孝顺主要弹性。8月7日公司完成对上海大创的收购并纳入并表领域，公司汽零业务束缚赢得夯实；？制冷设备：咱们臆测Q3防守较低增速。把柄产业在线数据，24Q2/7-8月多联机内销额分离同比-4.7%/-4.7%。利润分析：提信用减值亏空影响盈利Q3毛利率18.6%，同/环比-0.8/+0.2pct；Q3归母净利率5.8%，同/环比-1.5/-1.3pct，其中销售/搞定/研发/财务用度率分离同比-0.49/-0.45/+0.93/+0.01pct，四费共计同比+0pct；公司毛利率受铜价加价等影响有所下滑，费投变化不大但净利率下滑更多，主因计提浙江盾安节能科技有限公司出售节能业务项下子公司股权变成的转让价款和子公司出表赶赴还款的坏帐准备6,000万元。扣除此影响归母净利率7.9%，同/环比+0.5/+0.7pct。投资冷漠：咱们的不雅点：瞻望Q4，以旧换新策略有望激动卑鄙空调需求抬升，咱们臆测公司中枢业务制冷配件业务有望开荒，第二增长弧线汽零业务抓续孝顺弹性。盈利预测：基于公司Q3减值计提情况，咱们调低盈利预测。咱们臆测2024-2026年公司收入125.32/137.82/150.60亿元（前值125.32/137.82/150.60亿元），同比+10.1%/+10.0%/+9.3%，归母净利润9.04/11.75/13.62亿元（前值10.47/11.74/13.67亿元），同比+22.5%/+29.9%/+16.0%；对应PE13/10/9X，防守“买入”评级。风险领导：行业景气波动，业务拓展不足预期，原材料资本波动。