（以下实质从华安证券《燕京啤酒24Q3点评：U8引颈，里面提效》研报附件原文纲要）燕京啤酒(000729)主要不雅点：公司发布2024年三季报：Q3：营收48.0亿元（+0.2%），归母净利润5.3亿元（+19.8%），扣非归母净利润5.2亿元（+21.7%）；Q1-3：营收128.5亿元（+3.5%），归母净利润12.9亿元（+34.7%），扣非归母净利润12.6亿元（+45.7%）。收入端：餐饮疲软不改U8高增量价拆分：Q3量/价同比+0.2%/+0%；Q1-3量/价同比+0.5%/+3.0%，主因Q3受餐饮疲软影响，家庭端促销亦加大。但大单品U8Q3展望仍守护高速逆势增长。盈利端：提质增效恶果延续体现Q3毛利率48.0%，同比握平，主因吨本钱同比握平；销售/贬责/研发费率同比-2.0pct/+1.8pct/-1.2pct，提质增效恶果延续体现，归母净利率同比+1.8pct至11.0%。投资提出：守护“买入”评级咱们的不雅点：24年U8有望终了25%+高增长，成为世界性大单品；盈利端受益减员增效、产能愚弄率提高，同期原材料本钱下行趋势仍望握续至25年。盈利预测：咱们展望2024-2026年公司终了商业总收入148/156/163亿元（原预测150/159/166亿元），同比+4.0%/+5.4%/+4.5%；终了归母净利润9.4/11.6/13.7亿元（原预测10.0/12.4/14.5亿元），同比+45.8%/+23.2%/+18.6%；现时股价对应PE差异为31/26/22倍，守护“买入”评级。风险教导：需求不足预期，降本不足预期，商场竞争加重，原材料本钱超预期飞腾。