（图片着手：视觉中国）

蓝鲸新闻12月17日讯（记者 邵雨婷）12月11日，海安橡胶集团股份公司（以下简称“海安橡胶”）更新了招股阐述书，公司拟在深交所主板上市，保荐机构为国泰君安。

自本年3月恢复了第二轮审核问询函以来，海安橡胶两度更新招股书延续列队上市，谋求上市经过中，海安橡胶功绩暴增，但近半收入来自境外仍带来了不屈定身分。这次IPO前海安橡胶引入了多位客户的干系方手脚鼓舞，公司估值从10亿元翻至40亿元，实控东谈主套现近4亿元也引得监管关怀。

近半收入来自俄罗斯，濒临外洋揣测风险

据招股书，海安橡胶确立于2005年，确立以来专注于全钢巨胎畛域，主营业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、分娩与销售，以及矿用轮胎运营惩处业务。

巨型全钢工程机械子午线轮胎是工程机械轮胎中一款高端居品，主要诈欺于大型露天矿山、工程开荒等畛域的载重车辆。此前，国内全钢巨胎商场主要由国际三大品牌米其林、普利司通、固特异所足下。

当今，海安橡胶具备全系列型号全钢巨胎的分娩技巧和量产才调，公司与北京橡胶工业商议贪图院相助研发的59/80R63规格全钢巨胎居品是当今人人最大尺寸的全钢巨胎，使我国成为继米其林、普利司通之后，寰球上第三个能分娩该规格轮胎的国度。

海安橡胶的主要客户包括国表里有名矿业公司、矿山机械主机厂商、采矿工作承包商以及轮胎贸易商，如国度动力集团、紫金矿业、鞍钢集团、山东动力集团等。

连年来，海安橡胶的功绩飙升。据招股书，2020年至2023年以及2024年上半年（以下简称“陈说期”），公司的主营业务收入辩认为7.42亿元、14.57亿元、22.08亿元、10.45亿元，扣非净利润辩认为0.68亿元、3.19亿元、6.36亿元、2.91亿元；玄虚毛利率辩认为31.65%、38.56%、47.04%、47.51%。

功绩得以高速增长主要源于境外商场。陈说期内，海安橡胶的境外售售金额占主营业务收入的比例辩认为42.71%、65.19%、76.16%、74.42%。

海安橡胶在招股书中称，2022年，国际三大品牌米其林、普利司通、固特异的全钢巨胎居品逐渐退出俄罗斯商场，因此，公司全钢巨胎居品在俄罗斯商场的销售范畴大幅普及。陈说期内，公司来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入的比例辩认为9.67%、34.38%、49.58%、46.15%。

2022年，海安橡胶的前五大客户中新增了两名俄罗斯公司，其中，乌拉尔矿业冶金公司在2023年及2024年上半年均为海安橡胶的第一大客户。2022年至2024年上半年，来自该公司的交游额辩认为1.39亿元、4.64亿元、2.99亿元，占主营业务收入的比例辩认为9.57%、21.01%、28.66%。

不外，2024年前三季度，海安橡胶揣测行动产生的现款流量净额同比下落22.62%，其中，第三季度的揣测性现款流同比下落52.76%，主要原因系国内银行对俄罗斯客户回款审核周期延迟影响所致。

对此，海安橡胶也默示，公司濒临外洋揣测风险，来自俄罗斯商场的收入增长较快，如因地缘政事关系影响，则可能导致公司的揣测功绩下滑，极点情况下，公司可能出现上市往常营业利润较上年下滑50%以上的风险。

IPO前创举东谈主转让股权套现近4亿元

2023年6月，海安橡胶向深交所提交了上市肯求，次月便参加了问询阶段，本年3月，公司恢复了第二轮审核问询函，直到如今补充更新了两版招股书后仍未等来上会的示知。

在两轮问询函中，对于外部鼓舞入股、干系交游等问题被反复说起。

据首轮恢复函，自2007年4月起至2020年，海安橡胶为创举东谈主朱晖单一鼓舞的一东谈主有限公司，跟着公司初始准备IPO事宜，2020年2月以来，公司通过老鼓舞出让股权、增资等模式屡次引入外部鼓舞。

当今，公司共有27名径直鼓舞，经过2年半的股权转让，公司估值从10亿元普及至40亿元，但对应市盈率水平从22.26倍降至11.30倍，创举东谈主朱晖则在成本腾挪中套现赚钱3.692亿元。

2020年2月时，海安橡胶的举座估值为10亿元，朱晖握股100%。2月至7月，朱晖以10元/每元注册成本的价钱转让了共计2245万元的注册成本给金浦国调基金、厦门建极、林志煌等，总代价为2.245亿元。所对应2020年度公司净利润的PE倍数为22.26倍。7月，朱晖又以8元/每元注册成本的价钱转让了805万元的注册成本给职工握股平台，总代价为6440万元。

2022年9月，由于朱晖个东谈主有一定的资金需要，以28.68元/股的价钱将280万元注册资金转让给恒旺投资，转让总价为8030.4万元。两边协商细目公司此时估值为40亿元。订价对应2022年度公司净利润的PE倍数为11.30倍。对此，公司默示主如果因为2022年净利润同比增长了345.52%所致。

套现的同期，朱晖还进行了一次“左手倒右手”的操作。

2020年12月，朱晖因为个东谈主钞票结构调遣需要进行了一次股权变动，向其全资握股的信晖集团进行了部分股权转让，转让价钱为2元/每元注册成本，转让了3950万元的注册成本，总代价为7900万元，至此，信晖集团成为了海安橡胶的控股鼓舞。

这次海安橡胶转让股权的估值为2亿元，对此，海安橡胶的阐述注解为公司2019年末的每股净钞票为2元，信晖集团的入股价钱公允且具备合感性。

据招股书，信晖集团确立于2020年，朱晖握股100%，董事长及法定代表东谈主为朱晖之子朱振鹏、董事为朱晖之东床朱剑水、监事为朱晖之女朱素洁。

截止招股书签署日，海安橡胶的控股鼓舞为信晖集团，握有28.32%的股权。朱晖径直握有公司19.50%的股权，并通过信晖集团蜿蜒握有公司28.32%的股权，系数握有公司47.82%的股权，为公司的本色限度东谈主。

多位客户突击入股，大额分成后仍募资补流

被要点关怀的除了朱晖的成本腾挪外，还有公司与2021年引入的多位投资机构之间的干系交游。

据问询函，2021年1月时，海安橡胶的投前估值为12.5亿元。公司增资引入了14家投资机构，转让价钱为12.5元/每元注册成本，总代价为4.375亿元。

在这批鼓舞中，紫金紫海基金、扬中徐工基金、兖矿成本、江铜投资辩认与海安橡胶的客户、供应商紫金矿业（601899.SH）、徐工机械（000425.SZ）、山东动力集团有限公司、江西铜业（600362.SH）存在干系关系。紫金紫海基金、兖矿成本、江铜投资辩认握股4.30%，扬中徐工基金握股3.79%。

干系公司入股后，除山东动力集团有限公司不再交游外，紫金矿业、徐工机械、江西铜业对海安橡胶的采购额均出现大幅增长。

2020年至2022年，海安橡胶对紫金矿业销售金额辩认为6502.59万元、1.56亿元、2.13亿元；对徐工机械销售金额辩认为3415.50万元、5746.15万元、8029.55万元；对江西铜业销售金额辩认为1781.81万元、4433.80万元、5545.06万元。

对此，海安橡胶默示，鼓舞入股价钱与同期的财务投资者入股价钱一致，系商场行动。入股前后客户、供应商与公司的相助模式及要求未发生变化，不存在利益绑定和利益运输。不存在通过向客户让渡股份从而取得更多生意利益的情形。

值得一提的是，2021年后，海安橡胶麇集两年施行了大额分成。

据招股书，2021年和2022年，海安橡胶的现款分成金额辩认为4184.4万元、9763.6万元，两年系数分成1.39亿元，占同期公司归母净利润总和的32.18%。遣散2024年6月末，海安橡胶握有货币资金7.63亿元，存在短期借钱5904.51万元。

“不差钱”的海安橡胶这次IPO拟募资29.52亿元，召募资金主要用于全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化分娩线技改升级神色、研发中心开荒神色以及3.5亿元的补充流动资金神色。