（以下本体从开源证券《公司信息更新讲述：Q3量增致功绩环比改善，高分成突显建设价值》研报附件原文节录）山煤国外(600546)Q3量增致功绩环比改善，高分成突显建设价值，督察“买入”评级公司发布2024年三季报，2024前三季度公司兑现营业收入219.6亿元，同比-24%；兑现归母净利润20.8亿元，同比-47.9%；兑现扣非后归母净利润21.9亿元，同比-46.1%。单Q3来看，公司兑现营业收入79.1亿元，环比+2.7%；兑现归母净利润7.9亿元，环比+11.8%，兑现扣非后归母净利润8.1亿元，环比+3.8%。三季度以来公司煤炭产量踏实开释，咱们督察2024-2026年公司盈利预测，展望2024-2026年公司兑现归母净利润为30.8/33.8/36.8亿元，同比-27.8%/+9.8%/+8.8%；EPS划分为1.55/1.70/1.85元；对应现时股价PE为8.5/7.7/7.1倍。辩论到公司产能开释融会成功，重迭2024-2026年高分成答允，公司长久投资价值突显。督察“买入”评级。Q3煤炭产销量环比擢升，吨煤售价&吨煤资本皆跌致吨煤毛利相对踏实（1）Q3煤炭产销量环比擢升：2024年前三季度公司原煤产量2450万吨，同比-18.7%，其中2024Q3原煤产量912万吨，环比+16%。2024年前三季度公司商品煤销量3311万吨，同比-16%，其中自产煤销量1882万吨，同比-30.2%，交易煤销量1429万吨，同比+14.7%；单季度来看，2024Q3公司商品煤销量1228万吨，环比+6.4%，其中自产煤销量690万吨，环比+6.9%，交易煤销量538万吨，环比+5.8%。（2）Q3自产煤售价环比下降：2024年前三季度公司吨煤售价为650元/吨，同比-9.9%，其中自产煤吨煤价钱为677元/吨，同比-4.1%，交易煤吨煤价钱为615元/吨，同比-18.7%；单季度来看，2024Q3公司吨煤售价为633元/吨，环比-3.3%，其中自产煤吨煤价钱为660元/吨，环比-6.5%，交易煤吨煤价钱为598元/吨，环比+1.4%。（3）Q3自产煤毛利略有下滑：天然公司煤炭售价环比下降，但同期公司吨煤资本亦有所下滑，最终致Q3自产煤吨煤毛利略有下移，2024年前三季度公司吨煤毛利为226元/吨，同比-24.8%，其中自产煤吨煤毛利为384元/吨，同比-9.5%，交易煤吨煤毛利为18.9元/吨，同比-46.2%；单季度来看，2024Q3公司吨煤毛利为229元/吨，环比-0.1%，其中自产煤吨煤毛利为392元/吨，环比-2%，交易煤吨煤毛利为19.7元/吨，环比+61.7%。煤炭产能有序开释，高分成长久投资价值突显（1）产能核增手续加速办理：长春兴煤业完成600万吨/年分娩因素公告，凌志达煤业完成240万吨/年分娩因素公告，韩家洼煤业完成150吨/年分娩因素公告，河曲露天煤业正在稳步推动1600万吨/年产能核增职责，畴昔公司煤炭产能有望进一步开释。（2）高分成长久投资价值突显：据公司发布的《2024年-2026年股东求教策画》，若公司该年度兑现的可分拨利润为赶巧、审计讲述圭臬无保属见解、紧要投资主见或现款支拨达到或跨越公司最近一期经审计总金钱的30％，且跨越5000万元东谈主民币时，公司主见2024年-2026年各年度以现款花式分拨的利润不少于夙昔兑现的可供分拨利润的60%，以2024年盈利预测及2024年10月25日收盘价筹画，现时公司股息率达6.9%，公司长久投资价值突显。风险辅导：经济增速低于预期；煤炭价钱下降风险；煤炭产销量不足预期。