（以下内容从信达证券《本增量减株连功绩，煤电一体化成长夙昔可期》研报附件原文提要）盘江股份(600395)事件：2024年10月25日，盘江股份发布2024年三季报，2024年前三季度，公司结束买卖收入64.49亿元，同比下落15.36%，结束归母净利润0.34亿元，同比下落95.47%；扣非后净利润-0.44亿元，同比下落99.18%。基本每股收益-0.001元/股，同比下落101.39%。财富欠债率为70.78%，较2023年全年加多6.22pct。2024年第三季度，公司单季度买卖收入24.03亿元，同比增长3.49%，环比增长14.59%；单季度归母净利润-0.02亿元，同比下落101.3%，环比下落112.29%。点评：受矿井安全事故及需求较差影响，前三季度功绩大幅下滑。2024年前三季度公司商品煤产量691万吨，同比下落231万吨（-25.07%）；其中，三季度商品煤产量244万吨，环比基本抓平，同比下落38万吨（-13.61%）。公司前三季度煤炭售价仍同比上升，煤炭概括售价为829元/吨，较2023年前三季度的773元/吨飞腾56元/吨（+7.19%）。其中，三季度公司煤炭概括售价为815元/吨，较二季度的784元/吨飞腾31元/吨（+4.01%）。受矿井安全事故影响，公司2024年前三季度吨煤老本抬升，吨煤概括老本644元/吨（同比+19.22%），其中，三季度吨煤概括老本644元/吨（环比+2.95%）。公司2024前三季度煤炭板块毛利率22.3%，同比下落7.8pct，其中三季度毛利率21%，环比增长0.8pct。受煤炭价钱下落及安全事故带来的产量下落、老本抬升影响，公司2024前三季度功绩大幅下滑。煤炭产能范畴握住进步，西南焦煤龙头快速成长。公司现存产能2220万吨/年，拟建、在建矿井范畴超700万吨/年，发耳二矿西井一期（90万吨/年）2022年底已参加聚合试运转，2023年12月获得安全许可证，杨山矿（120万吨/年）吞并重组技改名堂发扬胜仗，马依西一井二采区（120万吨/年）缔造有序鞭策，杨山煤矿露天拓荒名堂（100万吨/年）于2023年12月运行缔造，马依东一井名堂（240万吨/年）前期使命正在加速鞭策，争取早日具备开工条目。此外，盘江股份看成现贵州动力集团煤炭、电力业务整合的独一平台，财富注入空间较大，2021年6月，控股股东发布《对于现实限度东谈主幸免同行竞争答允的公告》，集团答允在答允出具之日起五年内将兴奋财富注入条目的煤炭业务财富通过股权转让、财富出售或其他正当方式注入盘江股份。到“十四五”末，公司煤炭产智商争达到2520万吨/年，在真金不怕火焦煤板块合座新增资源、矿井较少的大布景下相当畸形。现象火储一体发展，2024公司电力板块功绩有大幅增长。煤电方面：公司加速鞭策盘江新光2×66万千瓦燃煤发电名堂和盘江普定2×66万千瓦燃煤发电名堂缔造。2024年6月29日，盘江新光燃煤发电名堂结束一齐建成投运。同期，公司普定2×66万千瓦燃煤发电名堂1号机组在9月30日结束机组并网发电。新动力方面：关岭新动力名堂一期1050MWp于2023年12月29日胜仗结束首组并网发电，收尾2023年12月31日已建成装机容量870MWp，结束并网容量420MWp。收尾2024年上半年，公司新动力发电名堂已结束并网容量约122万千瓦，在建、拟建新动力发电装机容量约235万千瓦。2024年前三季度，公司共结束发电量39.02亿度，同比大增（+7379.53%），平均上网电价0.3648元/度。夙昔，跟着更多项想法并网发电，电力板块功绩增长可期。盈利预测与投资评级：公司看成西南地区焦煤龙头，咱们看好焦煤行业基本面和动力雠校转型发展下公司夙昔抓续发展后劲。咱们预测公司2024-2026年归母净利润为0.56亿、7.34亿、10.65亿，EPS差别0.03/0.34/0.50元/股；收尾10月25日收盘价对应2024-2026年PE差别为219.76/16.68/11.49倍；守护公司“买入”评级。风险要素：国内宏不雅经济增长放缓；安全出产风险；产量出现波动的风险。