（以下施行从东吴证券《2024年三季报点评：功绩合乎市集预期，储能盈利亮眼捏续性可期》研报附件原文摘要）亿纬锂能(300014)投资重心Q3功绩合乎市集预期，扣非利润略好于预期。公司24Q1-3营收341亿元，同降4%，归母净利润32亿元，同降7%，毛利率17.4%，同增0.6pct，归母净利率9.4%，同降0.3pct；其中Q3营收124亿元，同环比-1.3％/+0.4％，归母净利润10.5亿元，同环比-17%/-2％，扣非归母净利润10.0亿元，同环比+11%/+26％，毛利率19.0%，同环比+0.7/+3.4pct，归母净利率8.5%，同环比-1.7/-0.2pct，扣非环比增速亮眼。Q3出货环增5%至22GWh，全年出货预期80GWh。24Q1-3公司储能出货35.7GWh，同增116%，能源出货20.7GWh，同增5%；凭据咱们测算，公司Q3出货21.9GWh，同环比+50%/+5%，储能14.8GWh，环增7%，能源7.2GWh，环比捏平，全年出货预期80gwh，同增47%，其中储能翻番至52gwh。公司储能份额大家第二，25年出货展望仍可保捏40%+同比增长，并捏续设备国外市集，咱们展望26年国外市集大界限放量。能源获零跑等车企定点，后续配套新车型增多，公司展望25年Q2产能哄骗率大幅进步。咱们展望25年动储出货超105gwh，同增35%。Q3储能盈利水平彰着进步，捏续性可期。凭据咱们测算，Q3储能均价近0.4/Wh，环比捏平掌握，毛利率22%掌握，单元毛利0.07元/Wh+，单元净利0.03-0.04元/Wh，受益于系优质订单比例进步、原材料价钱着落、产能哄骗率进步，Q4储能价钱基本自由，咱们展望盈利可看护；Q3能源均价近0.7元/Wh，环降5%+，毛利率10%掌握，环比微增，受益于技巧授权用度孝顺0.2亿，但国内乘用车产能哄骗率偏低，全体盈亏均衡，跟着新车型放量，展望25Q2起能源盈利将冉冉改善。因此展望24年动储利润孝顺15亿，单wh近0.2元，25年盈利彰着进步。Q3破坏满产满销，毛利率捏续进步。凭据咱们测算，破坏电板Q3收入29亿元，环增5%，毛利率28-30%，孝胜仗润近4亿元，环增5%，其中小圆柱满产满销，24年出货11亿颗，同增70%，带动破坏利润增长85%至18亿元+。念念摩尔Q3孝顺3.3亿利润，全年展望孝胜仗润5-6亿元。碳酸锂及中游材料Q3孝顺投资收益4千万元，环降近50%，全年孝顺1-1.5亿元。用度率环比进步，成本开支环比进步。公司Q3时候用度13亿元，同环比+6%/10%，用度率10.7%，同环比+0.7/+1.0pct；Q3减值0.23亿元，其他收益1.3亿元，环比-66%；Q3筹画性现款流18亿元，同环比-13%/-13%；Q3成本开支19亿元，同环比+54%/+51%；Q3末存货59亿元，较Q2初着落7%；在建工程102亿元，较岁首减少27%。盈利预测与投资评级：斟酌到公司家具出货节拍变化，咱们调度24-26年归母净利至41.3/55.0/75.1亿元（此前预期47.1/57.6/70.0亿元），同增2%/33%/36%，对应PE24/18/13倍，斟酌到公司储能高速增长，咱们给于25年26倍，筹画价70元，看护“买入”评级。风险请示：原材料价钱波动超市集预期，电动车销量不足市集预期。