来源：杨易君黄金与金融投资

二十年仅有3次的黄金好意思元奇不雅

金价为何应该不绝翻新高

2024年10月30日 威尔鑫投资接洽筹商中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

周二外洋现货金价以2743.32好意思元开盘，最高上试2774.75好意思元，最低下探2739.37好意思元，报收2774.43好意思元，高涨32.26好意思元，涨幅1.18%，日K线近似秃顶赤脚长阳线，再创历史新高。

周二好意思元指数以104.28点开盘，最高上试104.63点，最低下探104.2点，报收104.27点，着落20点，跌幅0.02%，日K线呈冲高回落倒T字星。

周二wellxin贵金指数以5982.43点开盘，最高上试6101.97点，最低下探5964.65点，报收6067.38点，高涨86.05点，涨幅1.44%，日K线呈中长阳线，创2022年3月下旬以来新高。

周二外洋现货银价、铂金价、钯金价钱亦不同进程上行，即周二扫数贵金属总体进展齐苍劲。但基本金属与原油价钱相对疲软

本体上不仅周二，近阶段阛阓运行特征齐如斯：在好意思元进展相对苍劲的配景下，基本金属、原油价钱承压较着，然扫数贵金属板块却无视好意思元走强而走强，尤其是金融属性最强的黄金价钱，迭创历史新高，且走势谨慎。

笔者著作标题谈到，当今金价、好意思元呈现出20少小许见的奇不雅！什么奇不雅？那即是金价、好意思元同期大幅高涨。金价、好意思元月K线涨幅同期特等3.0%的情况，20多年来，只消3次。

金价、好意思元同期大幅上行，贵金指数，贵金板块无视好意思元强势而强势上行，但基本金属、原油进展却弱得多的阛阓运行“逻辑干线”，基本不错定性为“避险主导行情”了。如果善于不雅察念念考，你不错发现自2023年10月巴以冲突爆发以来，黄金阛阓运行的主要逻辑撑持，即是避险，再一样公共央行去好意思元化增储黄金助力。

由于黄金阛阓避险运行行情平方与经济数据、期间面有关性较弱，故一味寥寂于经济数据或期间面分析黄金阛阓，而忽略避险底层逻辑，不仅不成识别契机，还容易掉进阛阓诱空罗网，掉进简便稚子的纯期间分析罗网。笔者近月给客沪的内.部敷陈纯期间分析未几，即是惦念客户被“期间超买”“期间阻力”干扰念念维而不成坚强作念多，不成咬定多头持仓的青山不削弱！就中永久而言，笔者近月一直在给客沪留意黄金阛阓运行逻辑，并通过金银本体阛阓进展去判断、印证逻辑念念考是否正确；短期而言，密切追踪黄金阛阓的各样资金流向，对冲基金多空两边在场内投资投纯真向，场外现货金商的阛阓心念念与活动，场外投资需求与黄金ETF持仓变化等信息。

为安在此轮黄金大牛市中，有许多投资者、分析东说念主士、金商会误判行情，以致掉进诱空罗网？主如果将黄金阛阓的避险运行逻辑与纯金融环境影响逻辑污染不清，轻重不分。

在黄金阛阓运行历史中，绝大多数时候受金融环境影响。避险凌驾于金融环境之上行为主导逻辑影响金价的时候并未几，故涉市未深的投资者难以把合手不奇怪。

在黄金阛阓受金融环境主导的“常态”运行阶段，咱们会愈加醉心金价、好意思元的常态反向运行接洽。并时常通过经济数据、官方语言等信息捕捉利率、汇率运行标的，进而判断如何影响好意思元，再进一步如何反向作用于黄金。

纯期间分析在黄金阛阓受金融环境主导的常态运行阶段相对更有用，因为扫数金融阛阓看起来联动性很强，或曰联动体量很大。体量越大的阛阓，期间分析就更为有用。股市同样如斯，股指的期间分析往往比个股期间分析有用得多。但最近一年多，这种念念维在黄金阛阓“处处罗网”：投资者很容易看见好意思国经济强势韧性与通胀回落表象，而追赶好意思股，作念空黄金，尤其在黄金期间较着超买时。上一次访佛此轮的黄金避险属性主导的行情，要回想到2005至2006年了，但题材力度不如现时，那时伊朗与好意思国就“伊核问题”“唇枪激辩”一年多……

笔者本年很少给客沪进行纯期间分析，尤其近月，惦念期间面为客沪带来不绝作念多黄金的豪情困扰。有两次在解读金市宏不雅期间主义超买，宏不雅趋势花样靠近强压时，都似在“不近情理”地“主不雅宽慰”：当今金价如实超买了，期间花样如实靠近强压，但基于阛阓运行逻辑判断，基于黄金阛阓资金流向判断，金价一定还会大幅高涨，很快就会大幅高涨……！听起来是不是“嗅觉”很主不雅？但咱们多角度进行了论证。

8月金价月线KD、RSI主义即双双插足80以上的超买区，投资者易期间性判断金价见顶。下图乃9月金价位于2500好意思元隔壁时，笔者用于宽慰客沪毋庸惦念金市期间超买的期间解读：

不雅那时金价月线KD、RSI主义，处于非常较着的超买景况，很容易凭证期间表象判断金价见顶。然笔者纠合金价宏不雅牛市顶部的期间法则解读请示：金价迭创历史新高，黄金毫无疑问处于一轮宏不雅牛市之中。纠合2020年8月金价中期顶部2074.87好意思元，2011年9月1920.80好意思元永久顶部不雅察念念考，当今金价月线RSI、KD主义超买景况如实与前两处中永久顶部位置非常。然而，前两个RSI、KD阔别在A、B位置对应的顶部并不是金价顶部。金价着实见顶前，KD、RSI主义都曾在80上方超买区反复“钝化”。现时金价月线RSI、KD天然较着超买，但近月在80上方并未出现过一次钝化。尤其A位置K值见顶于91.95之后，虽主义未不绝走高，但金价进一步高涨幅度超20%。如果后期KD、RSI有钝化进程，金价还会有弘远高涨空间。

此外，8月金价收盘定位于2500好意思元时，除了RSI、KD期间主义超买，金价宏不雅期间花样压力也极强，很容易判断金价高涨到位了：

那时，金价五大月线花样趋势反压，共振于2500好意思元隔壁。就图表不雅察，4至7月金价齐遇阻该共振压力区后留住了长长上影线。

笔者是如何拂去了当通常间面层层迷雾，肯定金价会进一步大幅破损上行呢？除了金市运行逻辑推导之外，金市资金流向让笔者细目金价将进一步破损上行。理由上，2022年以后，华尔街对冲基金极不乐见黄金走强，且在2022年二三季度曾深度勤快于打压金价。岂知遭受公共央行去好意思元化大幅增储黄金，即便有泰西黄金ETF抛售助力，对冲基金空头也曾被打得片瓦不存。

2024年5至6月，金价在2400好意思元隔壁高下波动时，黄金阛阓迎来了强健的现货商基于企业策画辩论去库存卖压，且应该还有多半投契空头建仓。然让笔者非常吃惊的是，近两年多一直不乐见金价走强，且曾一度勤快于打压金价的对冲基金，因未能在金价相对低位拿到有余多的筹码，居然在2400好意思元历史高位隔壁“诱空”：

如小图4中A位置前几周，对冲基金多头持仓“急剧”增多。此前基金多头持仓一直处于比年中低位，在诳骗阛阓恐高豪情引诱几周急剧增仓后，多头持仓一下就上升到了A位置的十年高位区。就基金金市运作历史不雅察，基金“高位诱空”的情况，20多年金出现过两次。上一次在2020年D位置，而近期A位置的“高位诱空”力度比D位置更大。

试想，蓝本并不心爱金价走强的华尔街对冲基金，在2400好意思元隔壁“倒戈”“高位诱空”后，金价岂能不进一步大幅上行？金市最强的投契性空头翻多了，空头盟友-泰西黄金ETF也不再不绝大幅抛售了（如小图2公共最大黄金ETF-SPDR持仓变化所示），金价岂能不进取凿穿“五指山”共振强压而大幅上行？！本体情况与笔者分析推导透彻一样，尔后金价凿穿“五指山”期间共振压力后飙升：

2024年10月，也即本月，金价、好意思元可谓出现了贫困一见的“奇不雅”！金价、好意思元月K线涨幅同期特等3%的情况，20多年只消3次：

2024年10月，本月，猖狂10月29日收盘，金价高涨5.32%，好意思元高涨3.46%。笔者来源曾给客沪分析预言，10月金价月度涨幅应该远超9月。然猖狂10月29日收盘，9月、10月金价月度涨幅刚好非常，还有两个往将来10月收官，金价会进一步大幅高涨吗？！

再前一次金价、好意思元月线同期高涨超3%的自得是2015年1月，险些十年前了。当月金价高涨8.38%，好意思元高涨4.95%。

再前一次是2010年5月，金价高涨3.16%，好意思元高涨5.85%；

2009年1月，金价高涨4.89%，好意思元高涨5.79%。

再往前查找，则是1996年1月了。

也即1996年2月至2024年9月超28年的时刻里，金价、好意思元月度涨幅同期特等3%的时候，只消3次。本月，这20多年贫困一见的“奇不雅”再现，这是什么信号呢？

金价无视好意思元指数大幅走强而大幅走强，是避险需求主导金市运行的典型特征。2015年1月，好意思元高涨4.95%，金价无视好意思元强势，大幅高涨8.38%，图中B位置图示。那时黄金避的什么险？阛阓对好意思股高估的金融危险忧虑渐起，对于公共金融漂泊的惦念。以致瑞士还举行了名为“扶植瑞士黄金”的黄金公投。B位置后的好意思股未再进一步高涨。年末及2016岁首，索罗斯开动公共兜销堪比2008年的新一轮经济金融危险将至。笔者2016年一季度在说念指大幅着落时发文判断此轮经济金融危险可免，2016年说念指会再创历史新高，著作被外洋金融报整篇转载。

2009年1月乃公共经济金融危险正严重时，2010年5月乃第一轮欧洲危险爆发时，阛阓充满了对经济零落，金融危险、漂泊的惦念，黄金、好意思元同期取得避险追捧。2009年1月好意思股处于大熊市尾段，加快赶底；2010年5月，好意思股中周期见顶。

不雅察念念考当下，2024年10月，金价、好意思元再度同期高涨超3%，难说念就只消地缘政事危险避险逻辑，莫得潜在的泰西经济金融见顶之忧？归正前三次，2015年1月，2010年5月，2009年1月，出现这种黄金、好意思元组合“异象奇不雅”时，至少后一年的好意思股都没戏。故笔者以为现时A位置后的好意思股，系统性风险大，即便有点牛味儿，也将搀和更强鸡肋滋味。因为当今好意思股的系统性泡沫，地产泡沫，比那三个时点高得多！

不论如何，10月金价无惧好意思元长阳而长阳，可谓避险需求极强。再如小图4所示，月线KD主义虽非常超买，但也曾莫得出现访佛2020年1位置，2011年2位置的主义钝化自得，若贸然作念空黄金也曾存在很大风险。期间分析不应漠视基本面逻辑影响。

对于金价会不绝创历史新高的判断，咱们在内.部敷陈中进行过多角度分析论证。有时黄金阛阓本人信息论证已很充分时，咱们会寻求干证：黄金、白银姊妹同脉，虽宏不雅花样趋势存在较大相反。但就一两年内的中期花样趋势不雅察，二者趋势性、波动性高度同步。如果细目金价看涨，就毋庸惦念银价会超预期着落；同理，如果细目银价看涨，那么也毋庸过早惦念金价见顶。

如外洋现货金价日K线，COMEX期银未平仓合约市值，对冲基金COMEX期银多空双向总持仓、净持仓，公共最大白银ETF-IShares持仓变化图示：

超长周期不雅察，虽银价K线花样无意与COMEX期银未平仓合约市值高度一致，但两年以内中周期，二者花样、趋势高度一致：市值谷底平方对应银价中周期谷底，市值峰值平方对应银价中周期峰值。

对冲基金多空双向总持仓、净持仓市值也同样在中周期内应与银价K线花样一致。

进一步放大图片不雅比年上述阛阓信息：

当今，COMEX期银阛阓资金花样与银价K线花样有“异象”：如A位置图示，银价创12年新高了，但对应的COMEX期银未平仓合约、基金多空双向总持仓并未奴隶银价翻新高。就有关性而言，至少A位置COMEX期银未平仓合约市值、基金多空双向总持仓应该特等B位置。为何期银场内积极性不够呢？不雅对冲基金净持仓花样（粉红色弧线），却与银价K线花样保持了一致性。讲明基金在期银阛阓中的投资、投契反映大体稳妥银价波动节律。但买卖机构、一般投资者对银价的高涨反映不足时。

就历史周期有关性而言，后期COMEX未平仓合约市值、基金多空双向总持仓市值应该进一步上行与银价K线花样相对应。

COMEX期银未平仓合约市值如何智力上行呢？依靠基金增仓鼓舞，照旧依靠买卖机构及一般投资者增仓鼓舞？在当今白银牛市氛围中，不论依靠谁增仓，都应增持多头为主。而多头增持例必进一步鼓舞银价高涨。

鉴于金银价钱中周期波动姊妹同脉，如果银价能够率会进一步上行，金价天然应该不绝翻新高。