民生证券股份有限公司王言海,张玲玉,范锡蒙近期对佳禾食物进行盘考并发布了盘考阐明《2024年三季报点评：规划承压延续，静待后续改善》，本阐明对佳禾食物给出买入评级，刻下股价为12.0元。

　　佳禾食物(605300)　　事件：公司发布2024年三季报，24年前三季度好意思满商业收入16.8亿元，同比-19.5%；好意思满归母净利润0.8亿元，同比-59.9%；好意思满扣非净利润0.47亿元，同比-59.2%。单季度看，24Q3好意思满商业收入6.1亿元，同比-20.1%；好意思满归母净利润0.1亿元，同比-81.3%；好意思满扣非净利润0.1亿元，同比-82.7%。　　植脂末延续承压，咖啡增长正经。分居品看，24Q3植脂末/咖啡/植物基/其他居品分辩好意思满营收2.5/0.8/0.2/1.6亿元，同比-50.7%/+13.2%/-22.1%/+65.1%，植脂末业务延续下滑趋势，预测其中茶饮端受卑劣拓店趋缓、价钱竞争加重影响，规划有所承压；咖啡业务增长相对正经，公司主办咖啡商场机遇积极与卑劣大型食物及饮料客户配合，C端布局不息鼓动；植物基业务下滑预测主要受餐饮商场竞争影响，椰子类居品有所下滑。分渠说念看，24Q3工业企业/餐饮连锁/经销/其他（电商，直销）分辩好意思满营收1.7/2.4/0.6/0.4亿元，同比-12.2%/-41.4%/-9.2%/+36.5%。分地区看，24Q3华东/华北/电商好意思满收入2.0/0.6/0.2亿元，同比+8.8%/+52.8%/+126.0%，华东/华北经销商数目环比+17/+3家；其他区域均呈现不同进度下滑，华南/西南/华中/东北/西北/境外收入同比45.2%/-44.7%/-62.6%/-50.3%/-34.9%/-35.2%，经销商数目环比+10/+7/持平/持平/-1/-2家。　　原料资本高潮、卑劣竞争趋严，重叠C端加大费投，功绩短期承压。24Q1-3/24Q3分辩好意思满毛利率16.8%/15.0%，同比-1.7/-3.9pcts，预测主因：1）油脂、咖啡豆等原料价钱上行；2）卑劣竞争压力进取游传导影响居品单价；3）高毛利的植脂末业务占比下滑。用度端，24Q3销售/科罚用度率分辩为7.3%/3.7%，同比+4.0/+1.0pcts，用度率晋升预测主因C端延续费投重叠收入范围下跌；研发/财务用度率分辩为1.3%/0.2%，同比+0.1/+0.4pcts。毛利承压重叠C端延续费投，24Q3好意思满归母净利率2.2%，同比-7.1pcts；好意思满扣非净利率1.8%，同比-6.5pcts。　　投资冷落：下旅客户自建工场、外部需求放缓等身分影响公司短期规划，但公司积极转移居品及商场战略，植脂末龙头地位清醒；咖啡业务布局全产业链，C端自有品牌势能不息进取，国际布局不息鼓动，咖啡及燕麦奶浸透率晋升运行中远期发展。咱们预测公司2024~2026年商业收入分辩为23.1/26.1/29.7亿元，同比-18.8%/+13.1%/+13.7%；归母净利润分辩为1.0/1.2/1.4亿元，同比-62.3%/+22.5%/+21.3%，刻下股价对应P/E分辩为49/40/33X，保管“推选”评级。　　风险辅导：咖啡业务拓展不足预期，原材料资本价钱大幅波动，食物安全风险等。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据操办，华福证券童杰盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值为76.2%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.29亿，凭据现价换算的预测PE为14.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。

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