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　　来源：紫金天风期货筹谋所

　　【20241121】【农产物专题】外洋小麦价钱下落，国内麦价震撼运行

　　不雅点小结

　　完结2024年11月15日当周，公共小麦价钱下落，其中好意思麦主力合约创下6月份以来的最大跌幅，原因在于最近好意思国、欧洲、俄罗斯天气改善，澳洲正在得益的小麦单产高于预期，另外阛阓预期特朗普胜选后好意思元抓续高涨，俄乌突破有望快速治理，这将有益于乌克兰小麦的出口。反不雅国内，小麦价钱震撼运行，一方面是国度小麦增储库点进一步加多，在阛阓心扉方靠近小麦价钱赐与复旧；另一方面，小麦拍卖抓续进行，阛阓供应阶段性加多，且小麦现在暂无饲料替代上风，需求复旧不及。后市应抓续温暖阛阓购销心态变化及战略收储和拍卖情况，卑劣需求改善情况等。

　　1  外洋小麦价钱下落

　　北半球方面，近期欧洲西部天气晴明善良，有助于之前积水农田变干，冬小麦播撒责任得以加速。在欧盟头号小麦坐褥规定国，法国农业部将2024/25年度法国软小麦产量调高13万吨至2556万吨。由于近期天气改善，参议机构SovEcon将来岁得益的俄罗斯小麦产量预期调高150万吨，从来源预期的8010万吨擢升到8160万吨，因为冬小麦面积和单产均有上调。

　　图1：俄罗斯小麦干旱程度下降

　　图2：俄罗斯小麦产量预测

　　南半球方面，现在南半球小麦得益正在鼓吹，公共第四大小麦出口国澳大利亚的小麦得益程度达到15%-20%。主产州新南威尔士和新澳洲的得益后果显露单产高于来源预期，这促使联系评估机构将澳麦产量预测从10月份预测的2760万吨上调至2900万吨。布宜诺斯艾利斯谷物往还所（BAGE）称，阿根廷小麦得益17.2%，低于前年同时的20.2%，产量预期保管在1860万吨，高于上年的1510万吨。

　　图3：阿根廷小麦产量预测

　　图4：澳大利亚小麦产量预测

　　图5：小麦CIF 完税价

　　2  国内麦价震撼诊治

　　近期小麦价钱主流结识，局部小幅震撼诊治，阛阓购销世俗。抓粮主体购销心态不一，部分微利积极消化库存，部分库存资本高的粮商连接抓粮不雅望。中储粮、场所储备拍卖抓续进行，加多阛阓粮源供应。粉企开机不高，小麦消费量有限，上量基本可中意坐褥刚需，现时建库意愿依旧不彊。主产区河北、山东、河南、安徽、江苏中小企业开机率别离在33.17%、37%、35.41%、37%、37.33%，平均开机率35.98%，环比上周下落0.44%，同比前年下降 1.6%。上周中小制粉企业开机连接小幅下调。面粉走货滞缓，粉企库存压力较大。现时粉企产能愚弄率不及，竞价销售样式彰着，企业利润浅陋运营压力较大情况下进一步下调开机。

　　图6：2022-2024年中小面粉企业开机情况

　　完结11月15日当周，玉米小麦价差299元/吨，环比高涨13元/吨，二者价差呈现扩大趋势。本周华北地区玉米价钱偏弱运行。华北地区玉米购销以潮粮为主，天然部分地区有短期的黑暗天气出现，但并未影响玉米上量。深加工门前到货量保管高位，潮粮不利于作念库存，企业只可按需采购，玉米价钱举座下移。下层购销量不大，交易商收购积极一般，随收随走为主。掂量下周二者价差依旧高位，小麦无饲料替代上风。另外，中储粮在小麦主产区累计启动增储收购库点达到459个，进一步结识小麦阛阓价钱，保险种粮农民利益。分地区来看：北京分公司77个、新疆分公司21个、安徽分公司70个、江苏分公司65个、山东分公司55个、河南分公司147个、湖北分公司16个、上海分公司2个、西老实公司6个。

　　图7：玉米小麦价差（元/吨）

　　3  后期温暖卑劣需求改善及收储战略

　　掂量后市，短期内小麦价钱或将震撼运行，跟着前期麦价接连高涨，阛阓看涨后市的信心不及，有益润的抓粮主体运转继续出货。制粉企业开机低位，延续低库存按销定采的购销策略；且小麦暂无饲料替代上风，需求复旧不及。掂量后市小麦价钱主流结识，局部偏强诊治，涨幅有限，温暖阛阓购销心态变化、后续双节备货、战略收储及拍卖情况。

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职守裁剪：赵念念远